①83只“固收+”產品去年四季度規模環比翻倍，13只翻10倍以上；

②指數、REITs、“固收+”成為今年公募業務最為明確的三個方向；

③精細化運營的比拼剛剛開始。

財聯社2月5日訊（記者 閆軍）“固收+”變天了，剛剛過去的2024年，“固收+”市場上演著極致的變盤。

一是相較于指數產品全年新增1.64萬億的大放異彩，一級、二級債基及偏債混合組成的“固收+”陣營規模大縮水，全年規模減少達到1769億元。

二是盡管整體規模縮水，市場上卻不乏佼佼者，2024全年有83只“固收+”產品在四季度末實現了規模環比翻倍，翻十倍以上產品多達13只。

三是業績翻身，經歷了2022年、2023年連續兩年的下跌，2024全年超9成“固收+”基金取得正收益，平均漲幅達到4.98%，“固收-”再度變身“+”。從拉長周期來看，2015年以來，10年間偏債混合基金僅有兩年平均收益率為負，“固收+”基金的穩健經得起考驗。

四是好業績改變風評后，“固收+”基金再度進入基金公司布局的法眼。對于2025年，看好“固收+”幾乎成為公募行業的共識。中小公司希望借力“固收+”實現多資產策略布局，而即便是ETF大廠，也是表示今年將在“固收+”上發力。從整個公募業務布局來看，指數基金、REITs、“固收+”成為今年最為明確的三個方向。

83只“固收+”產品規模翻倍，最高翻805倍

相較于以ETF為代表的指數產品的轟轟烈烈，不少公司憑借“固收+”產品成為規模增長的隱形贏家。

Wind顯示， 2024全年有83只“固收+”產品實現了規模環比同比翻倍，較當年三季度翻十倍以上產品多達13只，25只產品規模翻5倍之多。

具體來看，翻倍增長的前三是中金金利A、匯安穩裕A、華富恒利A，增幅分別達到805倍、106倍和100倍。過往持有人結構來看，3只產品均以機構投資者為主，資金大進大出導致規模增減幅變動較大，這在中小機構的債基也是較為常見的現象。

偏債混合一定程度上更見權益增厚功底，在該類型上，有21只產品實現了規模單季度增幅翻倍。其中，華泰紫金豐和A、永贏添添悅6個月持有A和財通資管新聚益6個月持有A增幅居前三，分別達到26倍、15倍以及9倍之多。

值得注意的是，在增量資金的絕對值上，頭部大廠依然穩居前列。去年四季度“固收+”增量最多的是招商安和A，單季度增加65.1億，該產品規模已經達到115.21億元，單季度增加規模超過40億的還有華夏穩享增利6個月滾動A、易方達增強回報A、南方穩瑞90天持有A以及永贏添添悅6個月持有A等4只產品。

相較于招商、易方達、南方、富國等傳統的固收大廠而言，永贏基金去年四季度在“固收+”上嶄露頭角，多只產品增幅居前。2024年永贏基金旗下“固收+”20只產品規模增加超70億元。在指數、固收等產品的合力之下，公司在去年四季度非貨排名上升4位至17名。

“固收+”再度成為重點布局產品

在業內看來，今年市場環境發生了深刻變化，在低利率環境以及權益市場面臨海內外多重不確定的背景下，“固收+”可能會迎來大爆發。不少基金公司將多資產布局作為公司的重要方向，從公司的官方推文來看，幾乎所有基金公司均有看好今年“固收+”產品的相關觀點。

永贏基金表示，本質上來看，混合資產投資是固收產品博取更大收益空間的策略，以期幫助投資者尋找更優的資金打理方案。清晰的產品定位是產品設計的起點，永贏基金針對系列的每個產品，都明確了適配的客群、回撤容忍度、收益目標等，在此基礎上，基金經理在操作管理的時候也可以做到投資有錨、心中有數，管理出來的產品才能匹配客戶需求，給客戶比較好的體驗。

永贏基金介紹，在 “+” 的資產上，已經形成了股票、可轉債、ETF等多種策略、多種風格的搭配，兼顧風險收益，匹配組合收益，追求“收益 +”。

中信保誠基金固定收益部負責人鄭義薩也向財聯社記者表示，未來業務上持續提升固收底倉的競爭力，將聚焦兩大核心方向，一是加大在利率債指數類產品方面的布局，并配備成熟的基金經理進行管理，以滿足機構和低風險偏好普通投資者的需求；二是“固收+”產品上創新，隨著可轉債和低估值類債券資產潛在回報的凸顯，未來我們將在低波“固收+”產品上推出更多創新產品。

“卷”什么？精細化運作成為重點

何為“固收+”，一般意義上的理解為，固收打底，權益增強，在經歷了兩年的業績滑鐵盧之后，能夠在業績與規模上取得成績的公司已經換了玩法。更為精細化的運作，工具化屬性變得尤為重要。

“市場上傳統的‘固收+’產品中，純債部分的操作往往是被忽視的，債券的作用主要是為權益部分提供穩健的票息收益，久期調節也相對保守，產品的超額收益和波動均主要來自權益部分。”永贏基金相關負責人表示，以公司旗下產品為例，采用股債對沖策略，會通過債券久期的靈活調節給權益提供一定的容錯空間和時間，同時也有別于傳統的股債分倉運作模式，而是將整個組合視作一個整體，實現真正意義上的對沖效應。

在獲得股票帶來的彈性的同時，精細化債券的操作，控制回撤，才能增厚收益。值得注意的是，為更好賦能“固收+”，永贏自研了五大投研系統，其中，萬象體系通過自上而下構建多維度模型，覆蓋戰略資產配置（SAA）、權益債券擇時（TAA）、行業輪動、選股策略等多個領域，全方位輔助資產和行業配置相關投資決策，并及時提示市場機會與風險。除萬象系統外，還有權益投研的天璣系統、固收投研的牽星系統、風控的明鏡系統、交易的經緯系統，形成全方位投研支持。

貨基大廠的天弘基金也已經向“固收+”轉型，在機制上頗具特色，貓頭鷹研究院曾分析過天弘“固收+”的機制特點，比如按季度召開決策會，多位主基金經理集體投票決策本季度的權益類資產配置比例系數。在市場劇烈波動等情況下，會及時召開緊急會議研判。每只產品的主基金經理會根據市場狀況，小范圍調整該產品的權益類資產配置比例，提高應對市場的能力。此外，還設立大幅偏離報備機制，當基金經理分析認為某類資產有明顯機會、需要偏離較大幅度時，需要通過主基金經理進行備案，或再次召開主基金經理決策會議討論，機制較為靈活。

多維度模型、多策略產品是當前“固收+”業務的布局方向。鵬揚基金相關人士向財聯社記者表示，公司今年在“固收+”上的布局將分為定位于低波、中波以及中高波不同策略的產品，不同策略對應“+”不同的資產，以契合不同投資者的配置需求。